好長一段時(shí)間，圍繞蘇寧的是“缺錢”、“*”、“虧損”及“家電零售業(yè)務(wù)不賺錢”這類代名詞，但如今的蘇寧似乎正新煥生機(jī)。
*2021年第一季度，蘇寧易購營收540.05億元，凈利潤回正達(dá)4.56億元；
*蘇寧零售云突破9000家門店，加快下沉到三四線城市的步伐；
*以22.1%的市場份額，蘇寧易購蟬聯(lián)家電市場份額第一。
從一家“零售商”到“零售服務(wù)商”，蘇寧試圖以轉(zhuǎn)型的新身份來打開第二增長曲線。在一面穩(wěn)守家電零售底盤、另一面轉(zhuǎn)型為零售服務(wù)商之下，不斷獲得深圳、江蘇等國資投資補(bǔ)充“彈藥”的蘇寧，是否將重回價(jià)值高地了？
“求變”蘇寧：不做零售商、做零售服務(wù)商
2021年，是蘇寧全新蛻變的一年。
在今年2月的新春團(tuán)拜會上，蘇寧集團(tuán)董事長張近東表示稱：“2021年，蘇寧將聚焦家電、自主產(chǎn)品、低效業(yè)務(wù)調(diào)整以及各類費(fèi)用控制四個利潤點(diǎn)，強(qiáng)化易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規(guī)模增長源。”
可見，蘇寧未來發(fā)展戰(zhàn)略即“聚焦零售主業(yè)，大力挖掘新業(yè)務(wù)上的增長點(diǎn)。”
其實(shí)在去年年中，蘇寧就給了自己一個全新定位，從“零售商”轉(zhuǎn)型為“零售服務(wù)商”。零售服務(wù)商，即蘇寧將不再作為零售商服務(wù)于C端用戶，而是將作為一個服務(wù)商服務(wù)于B端市場，幫助更多企業(yè)打通三四線及以下的下沉市場。
截止目前，蘇寧零售云突破9000家門店，預(yù)計(jì)到2021年底，開設(shè)12000門店，零售云門店快速的擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)出蘇寧作為服務(wù)商的身份已逐步打通線上服務(wù)通道，將服務(wù)于更多的中小型家電零售企業(yè)。
但蘇寧求變與轉(zhuǎn)型背后，是公司多年來陷入虧損囫圇之中。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年，蘇寧營業(yè)虧損為60.6億，同比擴(kuò)大141.3%；歸屬于上市公司的凈虧損為39.13億，同比下降139.75%。
值得注意的是，自2014年起，蘇寧扣非后凈利潤一直處于虧損狀態(tài)。2016年—2020年，扣非后凈利潤虧損分別達(dá)到11.08億元、8839.10萬元、3.59億元、57.11億元以及68.07億元。
因此，為了轉(zhuǎn)型尋找第二增長曲線挽救業(yè)績上的頹勢，蘇寧是做了不少努力的：（1）砍掉繁雜業(yè)務(wù)、重心轉(zhuǎn)向零售主業(yè)；（2）賣掉多余業(yè)務(wù)、以便資金回籠；（3）被深圳國資收購后，轉(zhuǎn)型發(fā)展的蘇寧吸引了更多資本的投資。
這其中，蘇寧的“*”很有“賣點(diǎn)”。
去年2月，蘇寧被深圳國資作價(jià)148億收購，這為公司回血不少且填補(bǔ)了長達(dá)七年的虧損漏洞貢獻(xiàn)不少。繼而向“零售服務(wù)商”轉(zhuǎn)型、又有深圳國資撐腰下，蘇寧得以吸引到不少國資的投資，包括今年五月的江蘇省國資、南京市國資與蘇寧簽署了組建新零售發(fā)展基金的框架協(xié)議，投資總規(guī)模達(dá)200億元。
可見，三十歲有余的蘇寧重新獲得了資本的器重，也意味著其將更多的資本去做尋找第二增長曲線的事情。但是，如今的蘇寧走向正軌道了嗎？
不斷釋放利好信號：現(xiàn)金流回正、穩(wěn)居家電行業(yè)第一
從“零售商”轉(zhuǎn)型到“零售服務(wù)商”，蘇寧的現(xiàn)金流已開始回正，家電零售市場底盤穩(wěn)固下，新業(yè)務(wù)也持續(xù)向好。
（1）凈利潤與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正、經(jīng)營持續(xù)向好
上季度蘇寧凈虧損高達(dá)48.22億元，今年一季度凈利潤的轉(zhuǎn)正是一個利好的信號。
財(cái)報(bào)顯示，2021年Q1，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入540.05億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到4.56億元。
究其根本，一個是蘇寧線上業(yè)務(wù)的推動。
去年11月，蘇寧宣布引入云網(wǎng)萬店戰(zhàn)略，同時(shí)完成了A輪融資，融資金額60億元。在銷量上，線上銷售規(guī)模已占比高達(dá)近七成，2020年，蘇寧易購的線上平臺商品銷售達(dá)2903.35億元，同比增長21.60%。
另一個是，公司實(shí)施降本增效，今年更是削減了營銷投入以此來提升用戶轉(zhuǎn)化率。財(cái)報(bào)顯示，2020年全年，蘇寧的總費(fèi)用率較同期下降2.61%。其中，銷售費(fèi)用下降23.43%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降12.16%，管理費(fèi)用下降5.77%。
再到今年3月，蘇寧易購銷售費(fèi)用同比下降了11.84%，APP用戶轉(zhuǎn)化率同比提升2.4%。
基于此，在蘇寧線上銷量穩(wěn)固提升及公司實(shí)施降本增效下，蘇寧的現(xiàn)金流也得以改善。2021年一季度，蘇寧易購現(xiàn)金流量凈額達(dá)4.68億元。
（2）底盤較穩(wěn)，蟬聯(lián)家電行業(yè)第一
根據(jù)《2021年中國家電行業(yè)一季度報(bào)告》，2021年一季度，在所有渠道形態(tài)中，蘇寧易購以22.1%的市場份額蟬聯(lián)家電市場份額第一，京東、天貓和國美則分別獲得16.9%、11.0%和5.7%的份額占比。
蘇寧能夠穩(wěn)居家電市場第一，得益于其在大件物流及送裝服務(wù)上的優(yōu)勢。截止目前，蘇寧物流已在41個城市投入運(yùn)營50個物流基地，覆蓋全國351個地級城市。
另外還與公司砍掉多余業(yè)務(wù)、焦距零售主業(yè)相關(guān)。在今年新春團(tuán)拜會上，蘇寧董事長張近東再度表示，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。
為此，繼蘇寧集團(tuán)砍掉蘇寧體育后，近期市場還傳言公司將賣出19.6億收購的國際米蘭，這或才為蘇寧有更多資金回籠來穩(wěn)固主業(yè)上的地位優(yōu)勢。
（3）新業(yè)務(wù)零售云服務(wù)業(yè)績持續(xù)增長
從“零售商”到“零售服務(wù)商”，蘇寧的新業(yè)務(wù)云網(wǎng)萬店計(jì)劃正穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)悉，蘇寧云網(wǎng)萬店包含六大業(yè)務(wù)：蘇寧零售云、蘇寧小店、蘇寧拼購、蘇寧有貨、B2B、海外購。
其中，作為公司重點(diǎn)的零售云業(yè)務(wù)正穩(wěn)步增長，2021年Q1，蘇寧零售云新開店面584家，銷售規(guī)模同比增長69%。此外，蘇寧零售云目前也已突破9000家門店，公司正加快下沉到三四線城市的步伐。
可見，如今蘇寧的一張覆蓋全國的線上零售網(wǎng)絡(luò)正日益鋪設(shè)完善。
總的來看，在業(yè)績基本面向好的蘇寧似乎正新煥生機(jī)，但這離公司重回價(jià)值高地還有多遠(yuǎn)呢？
能否重回價(jià)值高地？
目前的蘇寧想重回價(jià)值高地還有一段距離。
據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》觀測，截至5月20日滬深收盤，蘇寧易購股價(jià)為6.74元，相較于歷史最高價(jià)23.14元，跌了超70%；市值為627.5億元，較高點(diǎn)1151億，腰斬超四成。
不能質(zhì)疑的是，蘇寧業(yè)績正逐步走向正規(guī)，未來股價(jià)及市值有機(jī)會回歸理性。
首先在國內(nèi)整個家電零售市場已開始回暖。根據(jù)《2021年中國家電行業(yè)一季度報(bào)告》，2021年行業(yè)整體恢復(fù)性增長態(tài)勢比較明顯，一季度國內(nèi)家電市場銷售額累計(jì)達(dá)到1642億元，同比增長40.1%。
作為蟬聯(lián)家電市場第一寶座的蘇寧，在整個大環(huán)境利好下未來銷量及業(yè)績增長或也能持續(xù)走向快車道。
但這不是重點(diǎn)，重點(diǎn)的是上文所講的蘇寧已轉(zhuǎn)型為“零售服務(wù)商”。
在當(dāng)前零售業(yè)同質(zhì)化競爭加劇、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈之下，行業(yè)早已駛?cè)氪媪渴袌鲋?。玩家們正大力尋找增量市場，而目前我國縣鎮(zhèn)人口比重占全國總?cè)丝?0%，且負(fù)債率低，消費(fèi)基數(shù)小，增長速度遠(yuǎn)超城鎮(zhèn)，所以這是一個穩(wěn)定的存量市場。
蘇寧全新的“零售服務(wù)商”身份就是焦距這片市場。零售服務(wù)商什么意思，即蘇寧將不局限服務(wù)于C端用戶，而是將服務(wù)于B端用戶且將步子邁向更下沉的三四線及以下市場。
今年4月，蘇寧易購零售云就完成A輪融資，CPE及安達(dá)富基金參與投資，并且很有可能走向獨(dú)立上市?？梢?，零售云正是蘇寧轉(zhuǎn)型后重點(diǎn)發(fā)展的項(xiàng)目。
目前，蘇寧零售云門店也正穩(wěn)步擴(kuò)張且銷量上漲。近日，蘇寧零售云門店已經(jīng)突破了9000家，今年其還計(jì)劃在西南地區(qū)新開600家零售云門店，門店數(shù)量將突破2000家。此外，在今年一季度蘇寧零售云的銷售規(guī)模同比增長了69%。
但這條路上也并不是沒有阻力。
因?yàn)榱闶墼崎T店做的是一門產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上下游的資源重組與融合的生意，即借助蘇寧的智慧零售平臺來服務(wù)于三四線以下的縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)級的下沉用戶及商戶，構(gòu)建起質(zhì)量和效率的現(xiàn)代商貿(mào)流通體系。
通俗的講，就是蘇寧打造了一個智慧服務(wù)平臺更好地服務(wù)于零散化程度高、又缺乏管理和運(yùn)營難等問題的下沉零售商戶們。
這意味著蘇寧未來將走下沉路線，幫助更多零售商來打通三四線以下的市場。但這條路上有京東這位老玩家當(dāng)“攔路虎” ，自2016年起，京東電器就開始布局線下市場，大力推動銷售渠道的市場下沉。
截至去年7月，京東家電的專賣店數(shù)量已達(dá)1.5萬家，覆蓋全國2.5個鄉(xiāng)鎮(zhèn)、60萬個行政村?？梢姡谝?guī)模上剛突破9000家門店的蘇寧零售云占不到很大的優(yōu)勢。
況且，在蘇寧線上零售銷量占比高達(dá)七成下，其已經(jīng)從一家傳統(tǒng)線下零售企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上零售服務(wù)商。 而這與作為電商三巨頭之一的京東競爭，也是比較困難的。
所以，全新定位的蘇寧有“危”也有“機(jī)”，“危”是這條賽道上有京東作為攔路虎且不斷會有挑戰(zhàn)者入局，“機(jī)”是蘇寧找到了第二增長曲線帶動公司業(yè)績向上，補(bǔ)貼常年的虧損漏洞，再在不斷獲得融資補(bǔ)充“彈藥”下，蘇寧這個新故事或也能講得持久。
本文作者：葉小安
文章來源：松果財(cái)經(jīng)，轉(zhuǎn)載請注明出處
申請創(chuàng)業(yè)報(bào)道，分享創(chuàng)業(yè)好點(diǎn)子。點(diǎn)擊此處，共同探討創(chuàng)業(yè)新機(jī)遇！
