域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

近期，隨著中概股年報(bào)密集披露，板塊整體表現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)。本周，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)累計(jì)上漲超4%，尤其周三多家中概股公司漲幅超5%。

領(lǐng)漲的幾家中不乏令人驚喜的公司，本次重點(diǎn)關(guān)注首次公布分紅計(jì)劃的滿幫（YMM.US），本周累計(jì)漲幅超15%。

消息面，3月13日盤前滿幫公告分紅和回購(gòu)展期計(jì)劃，每ADS發(fā)放現(xiàn)金分紅0.1444美元，同時(shí)宣布將原定于2024年3月12日到期的回購(gòu)計(jì)劃延長(zhǎng)一年至2025年3月12日，最多回購(gòu)3億美元的ADS。測(cè)算下，本次分紅金額相當(dāng)于當(dāng)年調(diào)整后凈利潤(rùn)的38%，拿出了近四成利潤(rùn)分紅，誠(chéng)意到位，市場(chǎng)也給出了積極反應(yīng)，股價(jià)應(yīng)聲上漲。

基本面來看，滿幫2023年全年業(yè)績(jī)可以說相當(dāng)穩(wěn)健，營(yíng)收同比增25.3%，經(jīng)調(diào)整凈利同比翻倍，訂單同比增長(zhǎng)超3成，用戶數(shù)也保持增長(zhǎng)……當(dāng)下保持如此增速，業(yè)務(wù)爬坡趨勢(shì)明顯且勢(shì)能強(qiáng)勁，并給出較強(qiáng)的一季度指引，基本面夠吸引，沒啥大毛病。

不知各位心目中符合以上特征的中概股公司還有哪些，可以一起聊聊。

市面上已有的消息就不再贅述，重點(diǎn)聊聊筆者對(duì)幾個(gè)數(shù)據(jù)的看法。

首先是訂單量。2023年滿幫履約訂單量1.59億，同比增長(zhǎng)33.4%，算一下日均43.6萬單的體量。作為主要做長(zhǎng)途整車的平臺(tái)，這個(gè)量級(jí)對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)地位是相當(dāng)穩(wěn)固的，而訂單量的支撐來自大的用戶體量和高活躍度，這屬實(shí)是一個(gè)平臺(tái)需要深耕多年、從無到有、從0到1來打下的“江山”。有貨才有車、有車才有貨是非常樸素的道理，但隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的下降，做到會(huì)越來越難，其他后進(jìn)入者想要獲得同樣的體量或者說想要撼動(dòng)滿幫的地位將要付出多得多的成本，筆者認(rèn)為短時(shí)間內(nèi)在高度復(fù)雜和非標(biāo)的公路貨運(yùn)整車匹配領(lǐng)域恐怕難有與之匹敵的競(jìng)對(duì)，平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)或?qū)⒂懈喟l(fā)揮空間。

第二個(gè)數(shù)據(jù)，發(fā)貨貨主月活的人均履約訂單數(shù)，筆者認(rèn)為可以很好地反映出用戶粘性。23年四季度是20.4單，22年四季度是17.3單，可以看出貨主粘性越來越強(qiáng)，反映出平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力還在上升，結(jié)合貨運(yùn)大盤走勢(shì)看（可以去中物聯(lián)網(wǎng)站找下數(shù)據(jù)），能保持向上趨勢(shì)的標(biāo)的是極其難能可貴的，且滿幫似乎還有潛力可挖。

第三個(gè)數(shù)據(jù)，滿幫23年四季度調(diào)整后的凈利潤(rùn)率達(dá)到30%，同比提升7.3個(gè)百分點(diǎn)，變現(xiàn)效率呈上升趨勢(shì)，建立在護(hù)城河基礎(chǔ)上的變現(xiàn)能力不錯(cuò)。結(jié)合業(yè)務(wù)版塊構(gòu)成來看，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)板塊營(yíng)收占比逐漸下降，功能定位于維護(hù)用戶粘性，而盈利能力更強(qiáng)、變現(xiàn)效率更高的其他優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)占比在持續(xù)提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。結(jié)合當(dāng)前24倍的市盈率和資產(chǎn)負(fù)債表，滿幫的安全墊是穩(wěn)妥的，向上空間將主要來自于后續(xù)對(duì)直客貨主的挖掘能力，滿幫此次披露的23年四季度的直客訂單占比已超過45%且在帶動(dòng)履約率提升，估計(jì)后續(xù)訂單貢獻(xiàn)占比突破50%指日可待。

結(jié)合目前發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)各行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在降低社會(huì)物流成本中積極發(fā)揮作用的政策面導(dǎo)向，滿幫這口井還能挖多深，要讓時(shí)間來給出答案。

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