快遞業(yè)又變天了。
在極兔上市之前，快遞行業(yè)的格局幾乎已經(jīng)穩(wěn)定，“通達(dá)系們”占據(jù)了過半的市場份額。數(shù)據(jù)顯示，2022年按包裹量計，中通、圓通、申通、韻達(dá)市占率分別為22.1%、15.81%、11.71%、15.92%，共計占比達(dá)65.54%。
但從今年8月開始，除了極兔之外，順豐、菜鳥也爭先上市港股，快遞行業(yè)的競爭格局發(fā)生了新的變化。原本穩(wěn)定的“通達(dá)系”市場份額被打破，新的競爭力量開始嶄露頭角。數(shù)據(jù)顯示，2022年按包裹量計，極兔、順豐、菜鳥市占率分別為10.9%、10.03%、8.1%。
變動之下，快遞業(yè)的“老將通達(dá)系們”能穩(wěn)住嗎？
或許我們可以從快遞企業(yè)們最新披露的第三季度財報中得到答案。財報顯示，中通第三季度市場份額達(dá)22.4%，同比增加0.4%，依舊保持市占率排名第一的水平。其他快遞公司的市占率分別為圓通15.6%，同比增加1.9%；韻達(dá)14.5%，同比增加0.9%；申通13.7%，同比增加2.8%。
那么，中通快遞是如何在行業(yè)變動中穩(wěn)住第一的呢？
第三季度營收凈利實現(xiàn)雙增，中通做對了哪些事？
三季度是快遞公司的傳統(tǒng)淡季，中通不僅在市占率上穩(wěn)住了首位，還實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙向增長，經(jīng)營韌性凸顯。財報顯示，中通快遞2023年第三季度調(diào)整后凈利潤符合預(yù)期，實現(xiàn)同比增長25.0%至23.41億元（人民幣，下同）；實現(xiàn)營收同比增長1.5%至90.76億元。
橫向?qū)Ρ戎?，中通表現(xiàn)依舊突出。財報顯示，圓通、韻達(dá)、申通營收分別為137.6億元、112.61億元、102.5億元，分別同比增加0.01%、-9.15%、12.43%；歸母凈利潤分別為7.98億元、2.96億元、274.1萬元，分別同比增加-19.98%、51.46%、-87.73%。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，第三季度中通核心快遞服務(wù)收入占比91.9%，達(dá)83.42億元，同比增長2.2%。
核心業(yè)務(wù)收入的增長主要原因之一是包裹量的增長。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)務(wù)量增速超越行業(yè)水平，在通達(dá)系中僅次于申通。財報數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度，公司包裹量75.23 億件，同比增長18.1%；華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，通達(dá)系第三季度的業(yè)務(wù)量增速排名為申通（26.1%）＞中通（18.1%）>行業(yè)（16.7%）>圓通（14.1%）＞韻達(dá)（6.4%）。
此外，公司成本管控也進(jìn)一步加強，單票成本下降超出預(yù)期。財報顯示，公司單票成本0.82 元，同比-14.7%，其中單票運輸成本0.43元，同比-11.4%，單票分揀成本0.27 元，同比-10.3%。
數(shù)字化管理方面，截至2023年9月30日，中通擁有97個分揀中心，超31000個攬/派件網(wǎng)點，直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴數(shù)量約6000名，分揀中心間干線運輸路線約3800條，自有干線車輛數(shù)量約為10000輛，其中超9300輛自有車輛為車長15至17米的高運力車型。
綜合以上舉措以及優(yōu)勢，中通的市場份額也實現(xiàn)了微小提升。財報顯示，2023 年三季度公司市場份額達(dá)22.4%，同比提升0.3%。
然而，二級市場對于中通的這份財報似乎并不滿意。據(jù)悉，截至財報發(fā)布當(dāng)日港股收盤，中通快遞較前一交易日股價下跌4.28%，報179港元/股，總市值為1459.05億港元。那么，二級市場對中通的擔(dān)心是什么？中通是否被低估了？
價格戰(zhàn)或?qū)⒕硗林貋恚型ǖ闹苿俜▽毷鞘裁矗?/strong>
第三季度財報發(fā)布后，多家上市快遞企業(yè)的股價均呈現(xiàn)了震蕩下跌趨勢。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這反映了市場對于快遞行業(yè)單票收入持續(xù)下降的擔(dān)憂。
第一，從行業(yè)特性上來看，快遞行業(yè)是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，服務(wù)同質(zhì)化程度較為明顯、可復(fù)制性高，同時對電商件有強依賴，導(dǎo)致商家在配送上進(jìn)行品牌選擇時，多以價格為導(dǎo)向，所以自快遞行業(yè)產(chǎn)生以來，多數(shù)企業(yè)對于份額的爭搶方法便是價格戰(zhàn)。
第二，從市占率來看，快遞市場可開發(fā)的剩余市場份額越來越有限，市占率增長已經(jīng)呈現(xiàn)出放緩趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2023 年第三季度，中通快遞市占率達(dá)22.4%，同比提升0.3%，增速不及預(yù)期，環(huán)比下降1.1pct；圓通市占率15.6%，同比下降0.4pct，環(huán)比下降0.7pct；韻達(dá)市占率14.5%，同比下滑1.4pcts，環(huán)比提升0.5pcts；申通快遞業(yè)務(wù)市占率達(dá)13.69%，同比提升1.02pct，環(huán)比提升0.31pct。
但是由于各個公司在戰(zhàn)略定位上有所不同，所以其在份額端上的期待值也就不同。因此，盡管市占率增長已經(jīng)放緩，但快遞行業(yè)對于市場的爭奪大戰(zhàn)并未止歇。
在以價格為導(dǎo)向的市場下，要想繼續(xù)爭奪剩余的市場份額，便不得不再次掀起新一輪價格戰(zhàn)。安信交運研報分析稱，“由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價格競爭意外加劇，行業(yè)價格已再次降至較低水平。”
行業(yè)逆風(fēng)下，中通也不例外。財報顯示，中通核心快遞業(yè)務(wù)的單票收入仍舊延續(xù)價格下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2023 年前三季度，公司單票收入1.3 元，同比下降8.5%。分季度來看，公司第一、二、三季度單票收入分別為1.40 元、1.24 元、1.17 元，分別同比下降3.7%、6.1%、13.5%。
價格戰(zhàn)卷土重來，但這一次快遞巨頭們的對策發(fā)生了改變。
此前，由于極兔、順豐、菜鳥等“新人”的沖擊，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)是單純的低價競爭，是企業(yè)通過補貼來實現(xiàn)的，這種方式也讓快遞企業(yè)的淘汰和并購時常發(fā)生。例如，極兔并購百世后又拿下豐網(wǎng)，申通失去電商快遞頭把交椅，電商平臺躬身入局等。
但隨著“新人”在市場上逐漸站穩(wěn)腳跟，新一輪的價格戰(zhàn)將更加注重量價齊升。而目前，中通已經(jīng)實現(xiàn)了這一點。
首先，在“量”方面，從中長期角度看，快遞行業(yè)依然是一個增量市場。據(jù)悉，今年快遞行業(yè)的增速還在兩位數(shù)以上，每年僅僅增量包裹就在150億件到200億件左右。
中通快遞目前穩(wěn)居快遞行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，其市占率不僅遙遙領(lǐng)先同行，而且已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢。這種優(yōu)勢為中通提供了有力的競爭平臺，使其能夠通過吸引更多的單量來不斷擴(kuò)大規(guī)模，從而有效地攤薄固定成本，進(jìn)一步獲得成本上的優(yōu)勢。最新財報數(shù)據(jù)更顯示，中通快遞的第三季度包裹量日均已突破8100萬件。
與此同時，中通的規(guī)模效應(yīng)也帶來了明顯的時效溢價。以匹配相同件量規(guī)模的車輛配置和相同裝車效率為例，A公司日均件量分別為8000萬單，B公司日均件量分別為4000萬單。均從C地轉(zhuǎn)運中心發(fā)往D地轉(zhuǎn)運中心時，使用B公司快遞服務(wù)則意味著要晚一個小時才能發(fā)出一車，而A公司在同樣的時間內(nèi)就能發(fā)出兩車，即A公司的包裹具備更快的時效性。這意味著規(guī)模效應(yīng)不僅降低了成本，更能進(jìn)一步提高快遞的時效性。在激烈的價格競爭中，中通快遞通過規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)的時效溢價，使其在市場上不僅能夠維持價格競爭力，還通過產(chǎn)品溢價實現(xiàn)了量價齊升，形成了良性的市場循環(huán)。
其次，在“價”方面，中通快遞通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步壓縮成本管理費用。
中通首席財務(wù)官顏惠萍也在第三季度財報中表示：“受益于標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化管理舉措，我們的單票分揀加運輸成本下降11%，即九分，超出預(yù)期。銷售管理費用占收入比重穩(wěn)定在5%左右。”
財報顯示，中通第三季度單票凈利有所提升。數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度單票凈利0.31 元，同比提升0.01 元，單票調(diào)整后凈利潤0.31 元，同比提升0.02 元
不止中通，數(shù)字化管理早已成為了快遞行業(yè)內(nèi)管控成本的重要舉措。例如，圓通在自動化設(shè)備中率先融合數(shù)字化工具應(yīng)用，推進(jìn)柔性分揀和機(jī)器視覺應(yīng)用，并試點無人化；德邦快遞建立數(shù)字化指揮中心，希望通過線上化和自動化降低客戶服務(wù)成本，提升客戶體驗。
但是，數(shù)字化管理是對企業(yè)的全面升級，同樣考驗企業(yè)的資金實力。據(jù)富途牛牛披露，截至2023年9月30日，中通、圓通、申通、韻達(dá)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為94.38億、38.1億、19.24億、15.19億。可見，在“通達(dá)系”中，中通的現(xiàn)金流也同樣領(lǐng)先。
總之，快遞因其行業(yè)特性，價格戰(zhàn)有卷土重來的趨勢。而在極兔和菜鳥上市后，原本已經(jīng)逐漸穩(wěn)定的市場格局迎來了新的沖擊。行業(yè)變動之下，中通盡管面臨著著單票收入持續(xù)下降的壓力，卻能一直堅持“質(zhì)、量、利”協(xié)同發(fā)展，通過數(shù)字化管理方式來降本增效，不斷擴(kuò)大市場規(guī)模，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河，從而在第三季度實現(xiàn)了營收凈利雙向增長和市占率穩(wěn)居第一的成就，經(jīng)營韌性凸顯。
作者：斜不了一點
來源：港股研究社
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