英特爾終于看到了盈利曙光。
北京時間7月28日，英特爾公布了2023財年第二季度財報，數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績超出市場預(yù)期，財報一經(jīng)發(fā)布，第二個交易日英特爾股價上漲6.6%，最終報收36.83美元。
（圖片來源：富途牛牛）
對比2023財年一季度創(chuàng)下迄今13年最低季度收入，且連續(xù)虧損的情況，英特爾第二季度營收下滑有所緩解，并且成功扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢，復(fù)蘇趨勢漸顯。
尤其值得關(guān)注的是英特爾IFS業(yè)務(wù)的發(fā)展動向，在其他業(yè)務(wù)依舊呈現(xiàn)或多或少的下滑趨勢之時，英特爾IFS業(yè)務(wù)收入暴增，是所有業(yè)務(wù)板塊中唯一逆勢上漲的業(yè)務(wù)。那么，在IFS業(yè)務(wù)上，英特爾究竟做對了什么？未來發(fā)展中，又如何最大程度體現(xiàn)芯片制造的價值？
業(yè)績頹勢逐漸褪去，承載轉(zhuǎn)型愿景的IFS勢能漸顯？
財報顯示，英特爾2023財年第二季度營收為129億美元，同比下降15%；凈利潤為15億美元，成功扭轉(zhuǎn)一季度虧損。此外，歸屬于英特爾的每股收益為0.35美元，毛利率為35.8%，同比下降0.7個百分點。
值得一提的是，此前，不論是英特爾自身還是市場對公司二季度的業(yè)績都不“看好”，英特爾一季度財報中預(yù)計二季度營收為115-125億美元，市場平均預(yù)期為117.5億美元，而目前129億美元的營收可以稱得上是“驚喜”表現(xiàn)。
分業(yè)務(wù)來看，CCG收入為68億美元，同比下降12%，環(huán)比上漲17.91%；DCAI收入為40億美元，同比下降15%，環(huán)比上漲8.11%；NEX收入為14億美元，同比下降38%，環(huán)比下降6.67%；移動眼業(yè)務(wù)實現(xiàn)4.54億美元，同比下滑1%，環(huán)比下滑0.87%；IFS收入為2.32億美元，同比大幅上漲307%，環(huán)比上漲96.61%。
可見，主要是CCG、DCAI、IFS板塊助力了英特爾營收的超預(yù)期表現(xiàn)。
（資料來源：公司財報）
具體而言，近年線上辦公紅利消退、需求下降等因素影響了PC產(chǎn)品銷量，導(dǎo)致英特爾核心業(yè)務(wù)CCG仍在下滑坡道上。不過，隨著時間推移，PC消費端略有回溫。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度全球PC出貨量達(dá)到6210萬臺，同比下降11.5%，相較前兩個季度出貨量下降超過30%，降幅已經(jīng)放緩。這種背景下，CCG收入也正在實現(xiàn)觸底之后的回升。
而為了減小PC市場衰落對業(yè)績的拖累作用，英特爾近年來在謀求轉(zhuǎn)型的路上開辟了不少新業(yè)務(wù)板塊。其中，作為承載英特爾在芯片行業(yè)發(fā)展野心的新板塊，IFS的發(fā)展頗受市場關(guān)注。從二季度最新數(shù)據(jù)也可以看出，IFS業(yè)務(wù)雖然占比不大，但發(fā)展十分強勁，而營收大幅提升背后，是一個龐大且在持續(xù)增長的市場。
目前，全球芯片代工業(yè)務(wù)市場規(guī)模超過1000億美元，根據(jù)Persistence Market Research的數(shù)據(jù)，到2030年，代工業(yè)務(wù)的價值有望超過2000億美元。為了在芯片制造方面取得領(lǐng)先地位，近年來英特爾也不斷加強布局，從晶圓制造、先進(jìn)封裝、芯粒、軟件等方面為客戶提供系統(tǒng)級代工服務(wù)，打開了更大的市場。而在這一季度，隨著市場需求進(jìn)一步釋放，英特爾額外的封裝交易和IMS納米加工工具銷量增加，帶動英特爾IFS業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
除了業(yè)務(wù)改善，英特爾持續(xù)進(jìn)行降本增效的動作也使其盈利水平有所提升。財報顯示，英特爾第二季度運營支出（研發(fā)、總務(wù)和行政）為55億美元，同比下降12%。
基于第二季度良好的發(fā)展態(tài)勢，英特爾對未來的發(fā)展充滿信心。公司預(yù)計2023年第三季度營收約為129億美元至139億美元，最高值高于分析師此前預(yù)測的132.8億美元；預(yù)計毛利率為39.1%，實現(xiàn)環(huán)比回升。
（資料來源：公司財報）
由此來看，英特爾似乎真正走上了業(yè)績回溫之路。不過公司也表示，預(yù)計所有業(yè)務(wù)部門在年底前仍將“持續(xù)疲軟”，服務(wù)器芯片銷售要到第四季度才會復(fù)蘇?？梢?，英特爾的扭虧為盈仍處于初期階段，想要實現(xiàn)持續(xù)盈利還需從增長空間更大、利于降本增效的業(yè)務(wù)出發(fā)。
鑒于PC市場仍處于緩慢復(fù)蘇狀態(tài)，英特爾想盡快在該領(lǐng)域打開利潤空間并不太實際，相比之下，IFS業(yè)務(wù)強大的發(fā)展?jié)摿σ讶徽宫F(xiàn)。因此，英特爾后續(xù)的發(fā)展重點之一便是加碼芯片代工，這也是其對IDM 2.0戰(zhàn)略的持續(xù)踐行。不過，面對臺積電、三星等頭部選手，英特爾能成功突圍嗎？
IDM 2.0階段造芯成重任，行業(yè)有望重新洗牌？
一直以來，芯片制造能力作為行業(yè)強壁壘，是市場競爭焦點之一。為了提升研發(fā)能力鞏固自身優(yōu)勢，進(jìn)一步挑戰(zhàn)行業(yè)其他強有力的競爭者如臺積電、三星等，英特爾近年來也持續(xù)增強“造芯”力，IFS業(yè)務(wù)板塊的開辟也正象征了其“造芯”野心。
而IFS業(yè)務(wù)背后是一個更加宏大的愿景，即IDM 2.0戰(zhàn)略，包括三個方面：全球化內(nèi)部工廠網(wǎng)絡(luò)；擴大采用第三方代工產(chǎn)能；打造世界一流的代工業(yè)務(wù)。
在這一戰(zhàn)略支持下，近段時間英特爾動作不斷，先是于今年6月份公布了全新的營運模式，擬將其芯片制造業(yè)務(wù)部門獨立運營并開始報告利潤，期望IFS部門于2024年實現(xiàn)全球第二大晶圓代工廠的目標(biāo)。并且，財報也有披露英特爾將在波蘭、以色列和德國分別投資46億美元、250億美元和330億美元，建立芯片制造廠，這一投資規(guī)模甚至超過美國此前500多億美元的芯片補貼法案數(shù)額?？梢娖浼哟a芯片制造的決心之大。
但是，高投入也意味著高風(fēng)險。一方面，臺積電、三星兩大巨頭的市場地位穩(wěn)固，數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，臺積電在全球晶圓代工領(lǐng)域的份額超過60%，三星的份額雖然出現(xiàn)明顯下滑，但仍有12.4%。相比之下，由于布局稍顯滯后，英特爾的競爭優(yōu)勢并不顯著。
另一方面，隨著PC、智能手機等消費電子市場需求持續(xù)疲軟，半導(dǎo)體代工行業(yè)景氣已不如前幾年紅利期般鼎盛。反饋到生產(chǎn)端的一大表現(xiàn)是，產(chǎn)能不再緊缺，產(chǎn)值下滑也導(dǎo)致臺積電、三星等龍頭企業(yè)的業(yè)績有所收窄。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年臺積電營收同比下滑3.5%，凈利潤同比下滑11.6%；三星第二季度營收同比下滑22.28%，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為-4.36萬億韓元，創(chuàng)下近年新低，兩大巨頭皆受重創(chuàng)。
那么，多重挑戰(zhàn)之下，英特爾為何仍然選擇逆勢擴張，甚至計劃將IFS業(yè)務(wù)拆分獨立運營？
其實，目前芯片代工生產(chǎn)周期較以往有所緩和，芯片制造企業(yè)的比拼也進(jìn)入冷靜期，可以說正好給了英特爾擴產(chǎn)積蓄能量的機會。
此外，對IFS部門拆分也是英特爾降本增效策略的重要一步。英特爾表示內(nèi)部業(yè)務(wù)部門將與芯片制造業(yè)務(wù)部門建立“客戶-供應(yīng)商”的關(guān)系，這意味著英特爾過去的內(nèi)部芯片生產(chǎn)將會轉(zhuǎn)化為營收并產(chǎn)生相應(yīng)利潤，而且將IFS業(yè)務(wù)部門拆分獨立運營也有助于控制成本。據(jù)了解，英特爾拆分IFS后，年內(nèi)可節(jié)約30億美元的成本，增加6％的利潤率，到2025年有望節(jié)約80-100億美元。
而就制造工藝而言，英特爾也有一定的競爭優(yōu)勢，其7nm工藝晶體管密度已經(jīng)達(dá)到1.8億顆/平方毫米，遠(yuǎn)超三星的3nm工藝。此外，據(jù)財報披露，英特爾正在穩(wěn)步推進(jìn)四年五個制程節(jié)點計劃，目前Intel 7已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，Intel 4方面也開始提升Meteor Lake的產(chǎn)量，而Intel 3、20A和18A的生產(chǎn)也按計劃落實。
綜合來看，英特爾一系列舉措確實有其深厚考量以及優(yōu)勢支撐。不過，正如前文所述，相比臺積電、三星等巨頭，英特爾在芯片制造上的地位并不凸顯，且臺積電、三星也有擴產(chǎn)等類似舉動，如臺積電在南京擴產(chǎn)，計劃擴大大陸市場生產(chǎn)線；三星計劃投資1萬億韓元擴產(chǎn)HBM等動作，使英特爾后續(xù)的突圍充滿了不確定性。另外，前期加碼IFS、推進(jìn)擴產(chǎn)也意味著英特爾的成本壓力不小。這種情況下，英特爾想在短期內(nèi)撼動臺積電等企業(yè)的地位，促進(jìn)行業(yè)洗牌的希望并不大。但結(jié)合目前英特爾芯片代工業(yè)務(wù)已嶄露頭角的情況來看，憑借持續(xù)加碼IFS，英特爾或許能探尋到更大的業(yè)績增長空間。
作者：海倫
文章來源：美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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