日前，騰訊作為發(fā)起單位之一宣布多項無障礙技術相關專利免費開放，聚焦“適老、助殘”等信息無障礙使用場景。緊接著，騰訊全面升級員工關懷方案也在網絡上刷屏。再回顧其兩次500億的大手筆操作和發(fā)出財報時“堅持長期發(fā)展，做好數(shù)字助手，作出社會貢獻”的誓言，不得不感嘆，騰訊深諳“讓利社會”的生存哲學，投資者也將逐漸適應騰訊放緩的增長步伐。
騰訊的股價在財報之前大漲4.2%，但是三季度似乎并沒有投資者期待已久的驚喜。
營收同比只增長13%至1432億元，比預期的1454億元差一些;期內盈利400億元，同比僅增長3%;而歸屬股東凈利潤317.5億元，同比下降2%，不及預期的326億元。對尚不熟悉騰訊的投資者來說，略有一絲恐慌。
01、預期之內的增速降檔
騰訊股價從年初的773港元至目前的484港元，著實回調了將近40%。要說投資者信心漸漸流逝，也不是一天兩天的事了。
實際上，Q3的利潤里還有一部分非騰訊核心業(yè)務的“其他收益”，主要是來自“處置及視同處置投資公司的收益凈額”。這部分在本財季有229.8億元，去年同期只有115.5億元。有人可能對此有異議，認為非騰訊自己本身業(yè)務獲得的收入并不能直接算作收入。
其實，騰訊本身就是一家大型的投資公司，而投資公司獲得投資收益是天經地義的事。從會計的角度說，騰訊將不同時期的投資損益在報表中展示，也是盡可能地避免因某些項目的變動造成財務報表的大變動。財務指標若是經常變化，投資者反而迷惑。
02、情理之中的業(yè)務成績
分業(yè)務來看，包括游戲和服務的增值服務業(yè)務的收入，同比增長8%至752億元。其中國內業(yè)務增速5%，海外業(yè)務增長20%。
這就說明其游戲出海策略在很大程度上是成功的，盡管騰訊的《Valorant》及《部落沖突》等海外游戲并不是主打IP，但它的變現(xiàn)能力比海外公司強不少。
騰訊的游戲業(yè)務一方面要迎戰(zhàn)《原神》在國內外市場的競爭，另一方面要迎接監(jiān)管以及不知情媒體的沖擊，這種雙重壓力下依然保持穩(wěn)健，本身也是一種超預期。
遞延收入本季雖然增速繼續(xù)下降至6.7%，但是《英雄聯(lián)盟手游》等延遲至Q4上線，首日即免費榜登頂、暢銷榜第二，運營活動不斷，直到11月初仍然排名穩(wěn)定在免費榜前二、暢銷榜前五名，說明這款游戲依然有很強的IP號召力，能給Q4帶來更好的預期。
視頻業(yè)務方面，付費會員增長至1.29億，比預期的1.25億還多一些。
網絡廣告業(yè)務收入同比增長5%，至225億元。其中社交及其他廣告收入增長7%至190億元;媒體廣告收入下降4%至35億元。
看起來是一個非常不佳的數(shù)字，但問題是投資者(主要是機構投資者)真的對此不知情嗎?
顯然不是。三季度在各種市場環(huán)境巨變的情況下，教育等行業(yè)出現(xiàn)了集聚性萎縮，包括騰訊在內的以前的廣告主一夜之間沒了。這部分的打擊早就已經在投資者的預判中，并體現(xiàn)在了股價里。反倒是社交及其他廣告收入還增長了7%，說明此前騰訊經營的微信小程序及微信公眾號的廣告收入在不斷增長。
其實和美國有線電視廣告在不斷給新的流媒體廣告讓市場份額一樣，新聞端等傳統(tǒng)廣告在一定程度上會漸漸地讓給效率更高的“流”媒體廣告，這是大勢所趨。
金融科技業(yè)務是騰訊本季的重頭戲。金融科技及企業(yè)服務業(yè)務同比增長30%至433億元，在騰訊所有業(yè)務中表現(xiàn)最好。這部分主要有兩個業(yè)務，一個是金融業(yè)務，尤其是以微信支付為代表的商業(yè)活動，另一個則是云服務。
騰訊支付端在Q3深化了與銀聯(lián)的合作，通過云閃付應用在支付和服務兩個層面拓展新的互聯(lián)互通場景。這顯然進一步打通微信的金融生態(tài)圈，表現(xiàn)在如下幾個點：
微信支付將受益于越來越多的場景，尤其是隨著更多應用的互聯(lián)網化，以通訊為基礎的線上支付場景將更普遍;
通脹環(huán)境有利于金融支付業(yè)務。消費品不斷漲價，支付金額不斷上升，騰訊的金融“中介”業(yè)務的收入也會水漲船高。
而云業(yè)務，更多體現(xiàn)的是騰訊對公和對政府的接洽能力。信息安全成了網絡時代非常重要的一個議題，作為國內云服務提供的巨頭，騰訊自然是首當其沖。
03、讓利社會的生存之道
營收和利潤不及預期，其實投資者并不是不可接受，但更重要的是對未來的預期。
Q3可以說是中國海外互聯(lián)網的低谷期，游戲、教育、廣告、金融等這幾年的經濟增長點幾乎都被教育了。
市場的確在一定時期內是缺乏信心的，因此業(yè)績下滑、不及預期等，本就已經是“預期”之內的了。更重要的是未來如何發(fā)展?
騰訊在這個季度花錢非常“大手筆”。利潤率的增長遠遠不及收入，這也體現(xiàn)了它“讓利社會”的“政治哲學”。騰訊正在持續(xù)加大對實體產業(yè)的服務和融入，做好各行各業(yè)的“數(shù)字化助手”，將互聯(lián)網與實業(yè)結合，之前的兩個“500億”專項計劃也通過費用與資本支出需要不斷地流入社會。
另一方面，騰訊對員工也是越來越大方，讓諸多外界人好不眼紅。騰訊共有107348名員工，Q3的行政開支259.63億元，人均月薪為8.06萬元，比去年同期的7.61萬元又漲了不少。
一方面回饋社會，一方面回饋員工，這可能就是大公司的長期續(xù)存之道了。而資金在財報前大幅流入，本身也是對這種做法的一種態(tài)度。
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