軟銀又要開始賣收購來的企業(yè)了。9月14日，日本軟銀集團和美國英偉達公司正式宣布，后者將以400億美元的價格從軟銀手中收購英國芯片設計公司Arm。Arm在全球的半導體行業(yè)中占據著極其重要的位置，該公司是每年在全球范圍內售出的超過10億部智能手機的架構核心，而且從工廠設備到家用電子產品，使用Arm代碼和架構的芯片無處不在。
如此優(yōu)秀的企業(yè)當初被軟銀收購，證明孫正義看公司的眼光一如既往地好。這些年來，孫正義被架在“神壇”上，不能不說與他看投資對象的眼光有很大關系：雅虎、阿里巴巴、Uber、WeWork、Sprint......在他豐富的投資歷程中，多數(shù)公司都能夠代表未來趨勢，并且為外界所看好，而對阿里的投資更是讓他成為“投資神話”。
不可否認孫正義在投資方面眼光獨到，但問題在于，回看他這些年的投資案例，善始的不少，善終的卻不多。都說好的開始是成功的一半，但這條定律在孫正義這里卻似乎失效了，實際上在孫正義的投資生涯中，真正意義上能拿得出手的“成功案例”并不多，反而是那些慘痛的失敗教訓不少。
那么導致這種“異?，F(xiàn)象”的原因何在?這樣的孫正義又真的能當?shù)闷鹜饨缃o予他的“投資神話”之稱嗎?
一、有善始沒善終，孫正義的投資沒少“翻車”
孫正義被中國人熟知，是源于對阿里巴巴的投資。當時馬云還是名不見經傳的小卒，又恰逢2000年互聯(lián)網泡沫的破裂，拉投資到處碰壁。但孫正義給了馬云6分鐘的時間闡述理由，也被馬云的一席話打動，當即投了2000萬美元，又在2004年將投資追加到6000萬美元。后來我們都知道，阿里巴巴登陸美股，股價一路攀升，孫正義當初的6000萬美元得到了2000億美元的回報。
這個過程確實很“神”，甚至有點像網絡爽文，可仔細想想，孫正義投資馬云，“一時沖動”的成分其實更多。馬云口才好又有能力，可很多沒有實際能力的人口才也不差，萬一當初孫正義被這種人忽悠，恐怕這2000萬美元就打了水漂，也就沒有后來的投資神話了。
當然除阿里之外，孫正義也有其他高光時刻。 1995年孫正義給雅虎投資了200萬美元，后又注資1億美元，雅虎上市當日，軟銀集團一天就賺了3億美元;2003年軟銀集團在盛大最困難的時候，以4000萬美元獲得盛大21%的股份，之后狂賺5億美元全身而退。
然而在之后的歲月中，軟銀似乎迅速跌落神壇。 并不是說孫正義看企業(yè)的眼光不行了，而是將這些企業(yè)收入麾下之后都無法讓它們“善終”。
在憑借對阿里的成功投資成為日本首富之后，孫正義將目光鎖定在美國。2013年，軟銀收購了美國第三大無線網絡運營商Sprint，以此進入了美國市場。但也是由于收購Sprint，軟銀的債務從2013年的2.1萬億日元膨脹到6萬億日元，這主要是由于收購之后的Sprint經營不佳，客戶嚴重流失，2014~2015財年間虧損高達15億美元，軟銀的債務到2016年達到了1805億美元。
而今天打算賣掉的Arm也經歷著類似的事情。2015年，三星、高通等全球多個移動芯片制造商，以及許多智能手機和智能電視都已經在使用Arm架構，軟銀于2016年以320億美元收購了Arm，孫正義當時還說要在20年之內讓全球Arm架構芯片的產量達到1萬億顆，收購Arm也成為軟銀繼Sprint收購案之后的最大一筆并購交易案，然而最后還是不得不賣給英偉達。
今年5月，軟銀發(fā)布2019財年年報，截至2020年3月31日，軟銀凈虧損為9615.76億日元(約合88.36億美元)，這是軟銀自1994年上市以來的首次虧損,也是軟銀集團有史以來最糟糕的業(yè)績。
其中疫情的沖擊難以忽視，物流、消費、房地產這幾個在軟銀投資中比重占前三的領域受疫情影響非常大。另外Uber上市之后表現(xiàn)不佳，疫情沖擊使其陷入裁員風波，在2019年第三財季虧損擴大至11億美元;還有WeWork大幅虧損，估值470億美元的IPO計劃泡湯，還成了軟銀的“吸血鬼”，不僅沒法回本還一直在吸取軟銀的資金，孫正義后來在財報發(fā)布會上直接表示“向WeWork投資數(shù)十億美元之舉是愚蠢的”。
縱觀孫正義近年來的投資案例，代表未來的熱門企業(yè)不在少數(shù)：無線網絡、大出行、共享辦公、芯片，哪個看上去都非常有前途，而且軟銀投資的這些公司一開始也普遍被外界所認可。然而注資之后和想象之中卻往往相去甚遠，這些公司由于各種原因在軟銀手上接連“翻車”，不是破產就是被賣，不管這些公司的前途如何，軟銀都沒撈著什么實際的好處。
那么問題究竟出在哪里?其實這種翻車現(xiàn)象與孫正義在投資方面的風格有很大的關聯(lián)，他的瘋狂和激進可以“劍走偏鋒”，幫助他完成阿里巴巴這種神級投資案例，但“投資奇才”的光環(huán)可能也掩蓋了他的失敗，并且他的投資總是離“泡沫”很近甚至置身其中，因此從某種意義上來說，孫正義算不上是個“成熟”的投資人。
二、夠瘋狂卻少理性，孫正義算不上“好”的投資人
孫正義是好的投資人嗎?那要看這個“好”是如何定義的。如果膽子大、行動力強、敢于突破規(guī)則是好，那么孫正義做得可算是相當不錯。
他的這種“好”在投資雅虎、阿里巴巴、盛大的時候都有充分體現(xiàn)。后來在WeWork已經不行的時候，他毅然決然地決定接手，在和當時WeWork的CEO的談話中，他表示WeWork現(xiàn)在還不夠瘋狂：“要讓它更瘋狂起來，在戰(zhàn)斗中，瘋狂比聰明更好”。
孫正義的勇氣和膽識值得肯定，但“瘋狂”是要付出代價的。 軟銀入主WeWork之后，才發(fā)現(xiàn)這是個爛攤子。而諸如此類的失敗在他的投資生涯中還有許多，從他過往的投資案例來看，他是個瘋狂的、有野心的投資人，但卻不夠穩(wěn)重。
對于風口的追逐，孫正義從來都沒有放棄。近日美國股市持續(xù)大跌，有分析稱這是因為孫正義買入了將近40億美元的美股科技龍頭看漲期權，其中包括亞馬遜、谷歌、奈飛等多家巨頭。外界普遍認為孫正義大規(guī)模押注科技股的行為十分危險，每當出現(xiàn)泡沫時孫正義通常都離得很近，例如2000年的互聯(lián)網泡沫破裂，孫正義就曾損失700億美元，而如今的孫正義甚至被看作是“反向風向標”、“行業(yè)熄燈人”。
其實這些年來，孫正義的投資很多時候都讓人心里沒底，你當然可以將這看作是眼光獨到不走尋常路，可在這種投資策略之下，也有許多投資到最后沒辦法回本，甚至還成為負累，這樣的案例近些年也不在少數(shù)。
今年軟銀的狀況則更加窘迫：2月，有“美版拼多多”之稱的電商平臺Brandless倒閉，成為軟銀今年第一例失敗的投資項目;3月，美國全球衛(wèi)星電信網絡初創(chuàng)公司OneWeb官方宣布申請破產保護并辭掉了85%以上的員工，這是軟銀曾領投10億美元的企業(yè);6月，德國支付企業(yè)Wirecard因財務造假宣布申請破產，這是軟銀曾投資9億歐元的企業(yè)。
在連續(xù)翻車之下，一期愿景基金累計投資810億美元，損失超出了80億美元，使得二期募資極其困難，加之年初石油價格劇烈波動，軟銀最大的“金主”PIF(沙特阿拉伯主權財富基金公共投資基金)自身難保，更無暇顧及軟銀。
在這種情況下，孫正義還斥巨資購買看漲期權，說明他非常看好科技股后市。也許孫正義有他自己的一套邏輯，但從實際情況來看，這種行為依然非常沖動，反映出孫正義熱衷于追逐風口但卻缺乏理性的特質。
想法獨特又有“沖勁”本身不是壞事，然而過度追逐“熱點”，并且把“瘋狂”當作投資的指導思想確實欠妥。 更何況在當前經濟環(huán)境下行的大背景中，“理性”要比孫正義所展現(xiàn)出的“個性”更為重要，軟銀應該考慮如何彌補近期的虧損，恢復投資者對軟銀的信心，做到了這些才可能繼續(xù)走下去。
三、孫正義仍有機會挽救崩壞的“人設”，但他需要突破舒適區(qū)
從近年軟銀投資的種種表現(xiàn)來看，孫正義“投資神話”的人設已經逐漸崩壞。本來這世界上也沒有“神”，那不過是外界加諸在某些人身上的光環(huán)，這種光環(huán)帶去了榮耀同時也可能成為枷鎖。
或許孫正義秉持著瘋狂激進的投資態(tài)度的原因之一，就是要維持住自己的人設，或者說這是屬于孫正義的“舒適區(qū)”。這種人設固然能給其個人和公司帶去利益，但負面的影響卻也在近年逐漸顯現(xiàn)，投資屢屢翻車的背后，很難說沒有這一層原因。
對于軟銀現(xiàn)有的投資項目，孫正義表示，在88家企業(yè)中，有26家估值上升，47家估值下降。他認為未來會有15家公司退出市場，但同時也會有15%的公司在疫情過后實現(xiàn)騰飛，為軟銀帶來巨額利潤，所以軟銀的愿景基金將會繼續(xù)投資。
堅定未來繼續(xù)投資的想法很好，但如何投資是個問題，在這一點上軟銀似乎有著自己的規(guī)劃。 今年3月，軟銀董事會決定“出售或資本化”4.5萬億日元(約410億美元)的公司資產，這是軟銀史上規(guī)模最大的股票回購。而隨后軟銀就決定給滴滴投資3億美元，在如此關鍵的時刻做出這種決定，再結合以前軟銀對Uber等出行企業(yè)的投資，可以看到軟銀對出行領域的厚望和野心。
那么孫正義這個決定究竟算不算明智?經過幾年的發(fā)展和打磨，出行領域既吸睛又吸金，成為科技行業(yè)的亮點：從長遠來看，出行是剛需，不管在哪都一樣，而其產業(yè)增長點會落在自動駕駛、共享汽車等方面，這些也都是熱點;從短期來看，網約車需求巨大，所以我們依然可以看到滴滴等出行企業(yè)在以補貼的方式迅速擴張。
所以孫正義其實是看到了出行領域的增長點，才會持續(xù)進行大手筆的投資，甚至想要在全球構建起軟銀的“出行帝國”，這也是軟銀目前在下的一盤大棋。
對于滴滴，軟銀明顯青睞有加。2017年先后給滴滴投資了50億美元和30億美元，還收購了阿里所持滴滴的5%的股份。2019年，軟銀又投了16億美元給滴滴。
軟銀之所以如此砸錢，是看中了滴滴廣泛的出行場景和其背后規(guī)模龐大的出行數(shù)據資源。軟銀有意布局中國的網約車市場，和滴滴合作是相當明智的選擇。而在日本，軟銀已經與滴滴成立合資公司“滴滴日本”，在此之前，日本的網約車領域一片空白，軟銀通過滴滴抓住機會，在全球第三大出租車市場的日本布局網約車，前景也是相當可觀。
出行領域的廣闊前景和軟銀布局之迅速，或許能讓軟銀和孫正義再次“翻盤”，挽救逐漸崩壞的人設。但是孫正義應該改變自己激進沖動的作風，突破自己的舒適區(qū)，注重考量實際情況，在投資之后更加“穩(wěn)重”地逐步經營，才可能甩掉“反向風向標”的定位，為自己和軟銀正名。文/東方亦落
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