7月7日，美國打車應(yīng)用鼻祖Uber發(fā)布官方公告宣布，將以26.5億美元的價(jià)格，收購美國外賣公司Postmates。一旦該收購順利，美國外賣市場或?qū)⒂瓉碜詈笠淮蜗磁?，從而確立Uber(Uber Eats+Postmates)、DoorDash 、GrubHub三國鼎立的局面。
在美股研究社看來，Uber這一收購動作似曾相識，前兩年國內(nèi)的餓了么收購百度外賣之后，國內(nèi)外賣市場只剩下美團(tuán)跟餓了么雙雄鼎立。在經(jīng)歷洗牌收購之后，美國外賣市場也只剩巨頭們?nèi)ス戏?。只是因會面臨美國反壟斷調(diào)查的壓力，美國這三大平臺不會像國內(nèi)外賣市場能夠再進(jìn)行并購整合了。
隨著美國外賣市場格局已定，幸存的巨頭玩家們將開始新一輪的激戰(zhàn)。眼下Uber跟GrubHub已上市，DoorDash也于近期完成新一輪融資，估值接近160億美元，此前IPO計(jì)劃因疫情而暫擱置，未來誰又能在市值上實(shí)現(xiàn)更大突破?國內(nèi)外賣市場已誕生美團(tuán)這樣的超級平臺，
美國外賣市場是否有望誕生美版的“美團(tuán)”嗎?
美國外賣市場將喜迎“三國殺”
這次疫情正加速美國外賣格局演變進(jìn)程，幾大外賣巨頭輪番上演收購合并的戲碼。
在Uber放出收購Postmates消息之前，其實(shí)它之前是有意收購Grubhub。老二 Uber Eats 想要收購老三 Grubhub 未果轉(zhuǎn)而去收購老四 Postmates，而 Grubhub 最終還是被來自歐洲的 JET 公司成功收購。其實(shí)在去年 DoorDash 就以價(jià)值 4.1 億美元的現(xiàn)金及優(yōu)先股方式收購 Square 旗下在線訂餐平臺 Caviar。
從這幾個外賣巨頭的收購行動來看，都可以看出是為了壯大平臺的競爭力在美國外賣市場上占據(jù)更大的競爭力。一旦 Uber Eats收購Postmates塵埃落定，美國外賣市場的格局將形成*的博弈。那這三個巨頭各自實(shí)力到底如何?
老大DoorDash
“美國版餓了么”DoorDash成立僅有7年時間，總部位于舊金山，由安迪·方、埃文·摩爾、斯坦利·唐和托尼·許聯(lián)合創(chuàng)立，四位創(chuàng)始人中的三位是華裔。其運(yùn)營模式與餓了么相似，也是讓各個商家入駐然后提供外賣服務(wù)。
目前，DoorDash在美國各地份額比較平均。Doordash最近一輪融資4億美元，估值已經(jīng)達(dá)到了160億美元，目前也在籌備上市。從市場研究機(jī)構(gòu)Second Measure的統(tǒng)計(jì)顯示，按照銷售額計(jì)算，今年5月份，DoorDash在美國外賣市場的份額已經(jīng)達(dá)到了45%。
在疫情這段特殊時期，Doordash還通過減免一半傭金，以及對新加入平臺商家免除傭金的方式，實(shí)現(xiàn)了新一輪增長。盡管在市場份額上占據(jù)第一的位置，但對于DoorDash來說老大位置也是有點(diǎn)尷尬，因疫情影響IPO計(jì)劃受阻，何時上市仍然未知。
老二Uber Eats
Uber核心業(yè)務(wù)是打車業(yè)務(wù)，為了實(shí)現(xiàn)多元化營收發(fā)展順勢推出外賣業(yè)務(wù)。根據(jù)Uber上個季度公布的財(cái)報(bào)業(yè)績，Uber的外賣業(yè)務(wù)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢上揚(yáng)，當(dāng)季訂單額達(dá)46.8億美元，收入同比增長超過50%至8.2億美元。雖然也面臨超過3億美元的虧損，但營收比明顯優(yōu)于打車業(yè)務(wù)。
Uber Eats在南部發(fā)展更高，Postmates則在洛杉磯有明顯優(yōu)勢。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Second Measure的統(tǒng)計(jì)顯示，Grubhub和Uber Eats份額基本相當(dāng)， Postmates目前在美國外賣市場的份額約為8%，即便Uber收購了Postmates，兩家公司合并的市場份額也只有30%。雖說收購之后占據(jù)的市場份額更多，但Uber在外賣業(yè)務(wù)上的虧損仍是一大隱患。
老三Grubhub
在美國外賣市場，GrubHub算是最早的一批玩家。2004年成立之初只做平臺撮合服務(wù)。其2014上市的時候，UberEats還沒有成立，Postmates(2011)和DoorDash(2013)才剛成立不久。
可以說，Grubhub享受到了先行者的紅利，但隨著這塊市場的不斷擴(kuò)大，新進(jìn)入者不斷涌入必然導(dǎo)致第三方外賣平臺競爭格局的變化。2015年以后，GrubHub并購了幾家做外送的公司，也開始提供外送服務(wù)。并且，平臺配送的占比正在逐年增長。在美國外賣市場，Grubhub發(fā)展側(cè)重于美國東北部。
6月28日，據(jù)國外媒體報(bào)道，歐洲外賣巨頭Just Eat Takeaway宣布將以73億美元的價(jià)格收購Grubhub，繼續(xù)進(jìn)軍美國市場。被Just Eat Takeaway收購，雖說能夠與其避開正面競爭，但能否在市場份額上實(shí)現(xiàn)一定突破獲得更多競爭優(yōu)勢也很重要。
隨著美國外賣市場形成三足鼎立拉鋸戰(zhàn)，未來進(jìn)一步搶奪市場擴(kuò)大競爭力是提升他們市值或估值的關(guān)鍵舉措。就目前他們的競爭形勢來看，他們都面臨哪些絆腳石?
三大外賣巨頭滾雪球的阻力
這次新冠疫情迫使美國各地陸續(xù)陷入停擺，給餐飲行業(yè)帶來了巨大沖擊，但也給外賣平臺帶來了高速增長的機(jī)遇。今年5月份，29%的美國人通過外賣平臺點(diǎn)餐，比一年之前的23%有明顯增長。而對于外賣平臺來說，規(guī)模要夠大，雪球才能滾起來，只有當(dāng)規(guī)模達(dá)到一定程度，配送體系才能從不經(jīng)濟(jì)到經(jīng)濟(jì)。雖說這次疫情利好這三大外賣平臺，但長遠(yuǎn)來看他們滾雪球還面臨不小的阻力。
一、“壓榨”商家惹眾怒 美國各州競相公布限價(jià)令
目前，這幾大外賣平臺Uber(Uber Eats+Postmates)、DoorDash 、GrubHub自建配送團(tuán)隊(duì)統(tǒng)一調(diào)配雖說能夠保證配送效率，但這也讓外賣平臺因美國地廣人稀，勞動力成本高導(dǎo)致在后期擴(kuò)張時成本劇增。為了緩解成本壓力，不少外賣平臺試圖提高商家在平臺上的抽成，但這一舉動遭來不少商家的抵制。
從4月份開始，美國四大外賣平臺遭到反壟斷集體訴訟，矛頭直指其壟斷收取的10%至40%的抽成費(fèi)用。眾多商家加入抵制外賣平臺隊(duì)伍的行列，這也讓不少美國州市制定了一些決策保護(hù)商家。如紐約市議會投票決定，在緊急狀態(tài)時期，第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)提供餐飲外賣的費(fèi)用上限為15%。即使法定緊急情況結(jié)束后，餐飲外賣行業(yè)的傭金上限政策將延長90天。
在紐約之后，舊金山、西雅圖、華盛頓特區(qū)和澤西城等地也競相公布限價(jià)令，這對于外賣巨頭平臺來說無疑是當(dāng)頭一棒。在商家抽成方面，這為外賣巨頭貢獻(xiàn)不少的營收，提高抽成能夠緩解他們在配送環(huán)節(jié)上的成本支出壓力。
但另一個方面，幾大外賣巨頭都在搶奪商家，平臺上的商家規(guī)模也將決定更多用戶是否愿意在平臺上下單消費(fèi)。如Uber Eats搶下了星巴克，Postmates則擁有炸雞店P(guān)opeyes，肯德基則花落Grubhub，對于外賣巨頭來說既要獲得更多商家的合作，又要平衡好與商家在抽成上的爭議仍然是個大難題。
二、大城市已被瓜分完畢，燒錢搶市場戰(zhàn)爭轉(zhuǎn)移至下沉市場
隨著美國外賣市場格局已定，三大巨頭也逐漸瓜分美國大城市市場份額。目前四大平臺的市場份額總和已經(jīng)達(dá)到了98%，基本完成了市場洗牌。在大城市被瓜分之后，市場格局呈現(xiàn)動態(tài)平衡，那么就只剩中小城市還能提供增量。平臺之間競爭引向了下沉市場，光是2018年，GrubHub的配送體系就新進(jìn)入了200余個城市。
盡管美國下沉市場具有很大的發(fā)展空間，但對于這幾個外賣巨頭來說擴(kuò)張成本會進(jìn)一步擴(kuò)大，如何在下沉市場獲得更多增量市場同時又能控制好成本很重要。從GrubHub的財(cái)報(bào)可以直觀的看到，其運(yùn)營及支撐成本逐年上升，且增長幅度高于收入增長，其運(yùn)營費(fèi)用率從2017Q1的38%增至2020Q1的59%。
(圖源格隆匯)
很顯然成本支出不斷增長的問題也在影響這幾大外賣巨頭的業(yè)績表現(xiàn)，對于其股價(jià)或估值存在較大的影響。同時下沉市場的進(jìn)攻也是箭在弦上，但下沉市場相對于大城市來說存在不少痛點(diǎn)。
一方面，由于美國"地廣人稀+人工費(fèi)用高"的特點(diǎn)，外賣巨頭在很多小城市第三方配送平臺注定是虧本生意;另一方面，美國下沉市場的容量有限，跟國內(nèi)的下場市場還是存在很大差異，就算可以容得下一個平臺，但能否容得更多平臺還存在不確定。
隨著這幾個外賣平臺進(jìn)入城市越來越多，不可避免的會有重合。顯然，美國消費(fèi)者也不會死守著一家外賣平臺，至少會同時安裝兩個外賣應(yīng)用。Second Measure今年第一季度的數(shù)據(jù)顯示，DoorDash有22%的用戶也在用GrubHub，Uber Eats有29%的用戶也是DoorDash的用戶。
美外賣三巨頭誰最快成為“美團(tuán)”走上盈利？
盡管美國跟國內(nèi)外賣市場發(fā)展還是存在較大差異，但根據(jù)目前的發(fā)展趨勢來看，都已進(jìn)入巨頭瓜分市場的格局。如果拿美國的外賣巨頭來跟國內(nèi)的美團(tuán)進(jìn)行對比的話，其實(shí)并不具有可比性。他們做的業(yè)務(wù)只是美團(tuán)的一個業(yè)務(wù)，美團(tuán)已經(jīng)形成了一個集吃、喝、玩、樂、出行等眾多本地生活服務(wù)為一體的綜合平臺，而UberEats+GrubHub其實(shí)只是外賣平臺?？梢哉f，國內(nèi)的美團(tuán)是它們進(jìn)化的終極目標(biāo)。
對于美國的外賣巨頭來說，以美團(tuán)為目標(biāo)帶來的想象空間還是巨大。國內(nèi)的美團(tuán)已扭轉(zhuǎn)虧損局面，在去年Q2季度實(shí)現(xiàn)盈利后，美團(tuán)的股價(jià)跟市值也是一路高漲。截至目前，美團(tuán)股價(jià)為199.800港元，市值為11695.62億港元，順利助推其進(jìn)入千億市值俱樂部。
美團(tuán)發(fā)家史也是以外賣業(yè)務(wù)為核心，后續(xù)在酒店、票務(wù)、到家、打車、閃購等業(yè)務(wù)上展開布局，逐漸形成一個超級大平臺旗下各業(yè)務(wù)產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)，這對于美國外賣三巨頭來說其實(shí)是可借鑒參考的。像DoorDash不再局限于外賣餐飲，而是積極擴(kuò)展新業(yè)務(wù)，與全美1800多家便利店合作，從而讓消費(fèi)者能便捷地獲取一些必要的生活用品，如廁紙、清潔用品、藥品等。
除了在業(yè)務(wù)上可以去借鑒之外，對于Uber(Uber Eats+Postmates)、DoorDash 、GrubHub來說關(guān)鍵還是要能在盈利上有所改變。此前Uber CEO科斯羅薩西在接受采訪時表示，收購這筆交易將推動公司于2021年實(shí)現(xiàn)盈利。目前，除了GrubHub之外，Uber跟DoorDash在外賣業(yè)務(wù)上仍然是處于虧損。
在外賣行業(yè)里規(guī)模很重要，最后的結(jié)果一定是"贏家通吃"，對于Uber(Uber Eats+Postmates)、DoorDash 、GrubHub來說其實(shí)三家的實(shí)力并沒有很大的懸殊，誰能夠在年活躍用戶數(shù)的絕對數(shù)與滲透率上拉開差距，打造出以外賣業(yè)務(wù)為核心，其他業(yè)務(wù)為輔的生態(tài)格局上，自然會獲得更大的市場紅利。
本文來源：美股研究社(meigushe)——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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