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美東時(shí)間4月28日，咖啡巨頭星巴克公布了其2020財(cái)年Q2財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，季度內(nèi)，星巴克營(yíng)收60億美元，同比下降5%，不過仍超出市場(chǎng)預(yù)期的58.9億美元;凈利潤(rùn)為3.284億美元，同比下滑50.5%，不及市場(chǎng)預(yù)期的4.06億美元。值得一提的是，目前的營(yíng)收雖然超出了市場(chǎng)預(yù)期，但由于考慮到疫情的影響，星巴克在此前早已下調(diào)市場(chǎng)預(yù)期。這意味著，疫情對(duì)星巴克營(yíng)收造成了明顯的影響。

財(cái)報(bào)公布后，星巴克在當(dāng)日股價(jià)的盤后交易中跌近2%，截至目前，跌幅收窄至1.16%，報(bào)77.78美元。

圖源：雪球

實(shí)際上，在今年疫情的影響下，星巴克的股價(jià)從52周以來(lái)的高點(diǎn)100美元跌至3月的60美元，此后，其股票一直處于鋸齒狀的復(fù)蘇趨勢(shì)。即便在近期復(fù)蘇之后，星巴克股價(jià)仍較近期高點(diǎn)下跌超20%。

隨著疫情在全球范圍內(nèi)的蔓延，除了中國(guó)區(qū)面臨著疫情帶來(lái)的挑戰(zhàn)之外，另一重要市場(chǎng)美國(guó)地區(qū)也在面臨著疫情的沉重打擊。雖然，前不久星巴克表示將重開在疫情期間關(guān)閉的美國(guó)門店，使得股價(jià)在當(dāng)日盤前漲超5%，但在疫情的消極影響下，對(duì)銷售額的影響已然難以避免。

不過，隨著國(guó)內(nèi)疫情管控得力，目前星巴克在中國(guó)的業(yè)務(wù)正在逐步恢復(fù)，目前超95%的門店已經(jīng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。這給星巴克中國(guó)接下來(lái)銷售額的增長(zhǎng)帶來(lái)了增長(zhǎng)動(dòng)能。近期，星巴克也在“人造肉”上開始做文章，這又會(huì)是一條的賽道?星巴克又會(huì)否在后疫情時(shí)代迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈呢?我們從這份財(cái)報(bào)的一些值得關(guān)注的點(diǎn)開始說起。

營(yíng)收同比下滑5%超預(yù)期 凈利潤(rùn)卻跌超50%

財(cái)報(bào)的具體數(shù)據(jù)看來(lái)，季度內(nèi)星巴克的凈營(yíng)收雖然超出了市場(chǎng)預(yù)期的58.9億美元，但相比去年同期的63.06億美元下滑5%至60億美元。

由于新冠病毒疫情對(duì)星巴克美國(guó)和中國(guó)兩大市場(chǎng)的銷售造成了相應(yīng)打擊，第二財(cái)季全球同店銷售額下滑10%，總體交易下降了13%。美洲地區(qū)和國(guó)際的同店銷售額分別下降3%和31%。其中，中國(guó)同店銷售額下降幅度達(dá)到50%，同店交易額下降53%。不過，自2月底星巴克開始在中國(guó)重新開放咖啡門店以來(lái)銷售已有所增長(zhǎng)，并且消費(fèi)者逐漸適應(yīng)了新常態(tài)。

銷售額受到影響后，相應(yīng)影響各地區(qū)的營(yíng)收。期內(nèi)，美洲地區(qū)的凈營(yíng)收為43億美元，與去年同期持平;國(guó)際業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收為11億美元，同比下降26%。

從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，期內(nèi)，歸屬于公司的凈利潤(rùn)為3.28億美元，同比下滑50.5%;每股收益為0.28美元，同比下降47.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期0.01美元;非GAAP每股收益為0.32美元，同比下降47%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

由于銷售去杠桿化和應(yīng)對(duì)衛(wèi)生事件所產(chǎn)生的額外成本增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也同比收縮550個(gè)基點(diǎn)至8.1%;非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.2%，同比收縮660個(gè)基點(diǎn)。

季度內(nèi)，星巴克凈新開255家門店，同比增長(zhǎng)6%。截至第二季度末，全球共有32050家門店，其中51%為公司經(jīng)營(yíng)，49%為特許經(jīng)營(yíng)。美國(guó)和中國(guó)的門店數(shù)量分別為15257家和4351家，占公司全球門店總數(shù)的61%。

對(duì)于未來(lái)的業(yè)績(jī)展望，星巴克預(yù)計(jì)公共衛(wèi)生事件對(duì)公司財(cái)務(wù)的負(fù)面影響將在2020財(cái)年第三季度顯著增加，并將延續(xù)到第四季度，但影響程度將更趨于溫和。

整體來(lái)看，這一季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受到了疫情的消極影響。早前，在星巴克致股東的一份公開信中表示，“我們?cè)谪?cái)務(wù)上完全有能力應(yīng)付當(dāng)前的挑戰(zhàn)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，當(dāng)前的特殊情況是暫時(shí)的，我們預(yù)計(jì)星巴克將從這場(chǎng)全球危機(jī)中走出來(lái)，比以前更加強(qiáng)大”。但如今美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)的銷售均受到了不同程度的挑戰(zhàn)，星巴克能否重拾往日雄心?美股研究社認(rèn)為以下幾點(diǎn)值得星巴克持續(xù)關(guān)注。

美洲地區(qū)銷售額下滑3% 疫情沖擊帶來(lái)的消極影響不容小覷

美國(guó)市場(chǎng)作為星巴克最大的消費(fèi)市場(chǎng)正在經(jīng)受疫情的煎熬。

財(cái)報(bào)顯示，Q2美洲業(yè)務(wù)營(yíng)收43億美元，與去年同期持平。在美國(guó)市場(chǎng)，新冠疫情從引起重視到暴發(fā)時(shí)間集中在3月，截至3月11日，星巴克第一季度在美國(guó)的同店銷售額呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)。同店銷售額同比增長(zhǎng)8%，同店交易量同比增長(zhǎng)4%，是四年來(lái)同期最好成績(jī)。但從3月12日起，星巴克美國(guó)的業(yè)績(jī)便開始受疫情沖擊，到3月最后一周，星巴克美國(guó)的同店銷售額下滑超過60%。

毫無(wú)疑問，美國(guó)地區(qū)的不確定性，將為星巴克的全年經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大考驗(yàn)。隨著3月份疫情在美國(guó)爆發(fā)，星巴克也選擇關(guān)閉部分門店。星巴克表示，美國(guó)目前已經(jīng)暫時(shí)關(guān)閉了約50%的經(jīng)營(yíng)門店;在加拿大、日本和英國(guó)超75%的門店被關(guān)閉。雖然，前幾日星巴克宣布將分時(shí)段重新開放在疫情期間關(guān)閉的美國(guó)門店，預(yù)計(jì)6月份將恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。但在關(guān)閉門店的時(shí)期內(nèi)，星巴克所造成的業(yè)績(jī)損失無(wú)疑是巨大的，否則也不會(huì)撤回此前對(duì)于2020財(cái)年?duì)I收增長(zhǎng)6%到8%的財(cái)務(wù)預(yù)期。

疫情之下中國(guó)區(qū)門店開拓遇阻的背后 營(yíng)收增長(zhǎng)面臨不小壓力

中國(guó)對(duì)星巴克的重要性已無(wú)需贅言。據(jù)星巴克發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)，公司在2019財(cái)年的全球營(yíng)收為265.09億美元，其中中國(guó)區(qū)營(yíng)收達(dá)到30億美元，是美國(guó)以外最重要的市場(chǎng)。而在這一季的財(cái)報(bào)中，中國(guó)地區(qū)的同店銷售額下降幅度達(dá)到50%，同店交易額下降53%。作為星巴克的第二大市場(chǎng)，在此次疫情期間業(yè)績(jī)受到巨大沖擊。星巴克的國(guó)際業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收也同比下降26%至11億美元。

早在星巴克此前發(fā)布的一封公開信中顯示，于早前疫情造成的業(yè)績(jī)停滯，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)星巴克的每股收益帶來(lái)15到18美分的負(fù)面影響。2月，星巴克中國(guó)同店銷售額下滑78%，到了3月的最后一周，同店銷售額下滑幅度收窄至42%。2月銷量最低時(shí)同店銷售額同比下跌了90%。整個(gè)3月，星巴克中國(guó)同店銷售額同比下滑64%。

更重要的是，在疫情的影響下，星巴克推遲了在中國(guó)的開店計(jì)劃。3月下旬，星巴克僅有兩家新店開業(yè)。早在1月28日發(fā)布Q1財(cái)報(bào)時(shí)表示，疫情可能會(huì)讓星巴克今年的門店開拓遇阻，部分計(jì)劃在2020年開張的新門店可能會(huì)延至2021年。如今看來(lái)，疫情對(duì)星巴克開店速度已然造成明顯影響。

雖然，目前星巴克在中國(guó)的業(yè)務(wù)正在逐步恢復(fù)，公司經(jīng)營(yíng)98%的門店已經(jīng)開業(yè)，但營(yíng)業(yè)時(shí)間和經(jīng)營(yíng)方式有所調(diào)整，即使到店訂單相較于手機(jī)訂單的比例在變多，但國(guó)內(nèi)疫情狙擊戰(zhàn)仍未能徹底結(jié)束，仍然存在不少變數(shù)。日前，繼一名店員查出感染新冠肺炎后星巴克廣州好世界廣場(chǎng)店再有一名員工感染。國(guó)內(nèi)整個(gè)疫情離徹底結(jié)束仍有一段距離，短時(shí)期內(nèi)客流量的大幅回升仍具有不確定性。

市場(chǎng)面臨被蠶食的風(fēng)險(xiǎn) 亟待加快企數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度

隨著瑞幸咖啡的暴雷，后續(xù)對(duì)星巴克的壓力可能會(huì)越來(lái)越小。對(duì)于星巴克而言，瑞幸的崛起和快速發(fā)展中或許有值得其思考的地方。實(shí)際上，瑞幸此前對(duì)星巴克的威脅并不是完全來(lái)自于門店數(shù)量，真正威脅到星巴克的是企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，如何更好的獲取線上流量。雖然，星巴克通過與阿里旗下餓了么達(dá)成戰(zhàn)略合作并推出了外賣服務(wù)“專星送”，但中國(guó)市場(chǎng)的千變?nèi)f化及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的速度要求傳統(tǒng)企業(yè)加快向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。今年突如其來(lái)的疫情正在提醒他們必須加快對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐。

不過，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)仍具有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)咖啡市場(chǎng)規(guī)模為569億元，同比增長(zhǎng)31%。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),中國(guó)咖啡市場(chǎng)規(guī)模2020年有望達(dá)到3000億元,到2025年或超10000億元，咖啡店的門店數(shù)量或?qū)⑦_(dá)到8-10萬(wàn)家。

基于上述，可以看出，我國(guó)咖啡市場(chǎng)是一塊十分誘人的大蛋糕，而這一快速增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)更是吸引著以瑞幸為代表的不少企業(yè)紛紛入局，促使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日益白熱化。而現(xiàn)磨咖啡符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，是咖啡市場(chǎng)的主要增量及投資賽道。在咖啡連鎖品牌接連收獲投資的同時(shí)，新進(jìn)入者也越來(lái)越多。

如“網(wǎng)紅”茶飲連鎖品牌喜茶、奈雪的茶也相繼推出咖啡產(chǎn)品，涉足咖啡產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，“喜茶和奈雪目前都在謀求上市，且受到資本的青睞，倘若二者靠融資加速開店步伐，很有可能會(huì)成為下一個(gè)瑞幸，對(duì)星巴克市場(chǎng)進(jìn)行分流。加上中石化旗下的易捷咖啡，依托易捷便利店在全國(guó)的20000家店鋪;前不久，樂純也上線了咖啡產(chǎn)品，名為“ONESHOT”的冰滴咖啡，正式進(jìn)入咖啡領(lǐng)域這場(chǎng)戰(zhàn)局。參賽者不斷涌入賽道，必會(huì)蠶食星巴克的部分市場(chǎng)。

加入“人造肉”戰(zhàn)陣開拓多元化 會(huì)否解星巴克于水火之中？

總的來(lái)講，在疫情的影響下星巴克新一季的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不容樂觀。當(dāng)然，我們也看到了在疫情重創(chuàng)之下，星巴克仍在謀求餐桌上的多元化發(fā)展。

近期，星巴克中國(guó)推出了人造肉，但星巴克加入人造肉戰(zhàn)陣的背后，同樣面臨著競(jìng)爭(zhēng)，洋快餐巨頭肯德基也在同時(shí)期推出了人造肉產(chǎn)品。更重要的是，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于人造肉的正確認(rèn)知率還存在很大不足。有調(diào)查顯示，消費(fèi)者對(duì)其的正確認(rèn)知率不到四成，這在一定程度上也會(huì)影響人造肉的市場(chǎng)滲透速度。

不過，后疫情時(shí)代市場(chǎng)仍存在反彈的巨大可能。在市場(chǎng)動(dòng)作方面，3月13日，星巴克宣布將在中國(guó)建設(shè)一座咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園，一期計(jì)劃投資約1.3億美元，約合9億元人民幣建設(shè)園區(qū)主體的咖啡烘焙工廠，于今年下半年開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年夏季建成投產(chǎn)。這是星巴克在美國(guó)以外地區(qū)最大的一筆生產(chǎn)性戰(zhàn)略投資，也是其在亞太市場(chǎng)的首筆。為星巴克疫情過后的快速回歸市場(chǎng)儲(chǔ)蓄了新動(dòng)能。

從機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)看，花旗分析師Wendy Nicholson在一份研究報(bào)告中表示，近幾個(gè)月來(lái)，covid19對(duì)星巴克的全球業(yè)務(wù)造成了巨大壓力，但隨著時(shí)間的推移，它將“以巨大的方式”反彈，對(duì)星巴克的評(píng)級(jí)為買入;KeyBanc分析師對(duì)星巴克同樣維持增持評(píng)級(jí)。

但也有機(jī)構(gòu)持有不同的看法，摩根大通析師John Ivankoe認(rèn)為，消費(fèi)者的消費(fèi)頻率和每次消費(fèi)要回到之前的峰值還需要一段時(shí)間，他對(duì)星巴克的股票保持中性評(píng)級(jí);美銀分析師Gregory Francfort認(rèn)為一些風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全反映在股價(jià)中，將星巴克評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性。

這樣看來(lái)，未來(lái)星巴克機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，接下來(lái)的表現(xiàn)究竟會(huì)如何，我們靜等時(shí)間來(lái)揭曉答案。

本文來(lái)源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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