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Snap周二盤后公布了2020財年第一季度業(yè)績，雖然EPS不及分析師預期，但營收、DAU等指標均超出預期，尤其是DAU同比大增20%，盤后股價上漲20%。
Snap已經(jīng)自一月份高點下降了近40%，由于廣告主正削減廣告支出，而廣告收入是公司唯一的收入來源，Snap風險敞口比其他公司要大得多。同時公司還要面對來自Twitter、Pinterest、Facebook等同行的競爭，在這種生存環(huán)境交出一份超預期的財報實屬不易。
產(chǎn)品內(nèi)容豐富度提升，用戶增長擔憂被夸大
本季度Snap DAU達到創(chuàng)紀錄的2.29億人，同比增長20%，環(huán)比凈增1100萬人，也創(chuàng)下了紫2017年二季度開始公布這一數(shù)據(jù)以來的最高增速，并且在北美、歐洲等地區(qū)均實現(xiàn)了增長，這表明此前市場對其用戶增長的擔憂被過分夸大了。
此前根據(jù)自服務廣告系統(tǒng)和第三方的數(shù)據(jù)，本季度DAU存在巨大的下滑風險，導致股價一直承壓。實際結(jié)果顯示，近兩個季度DAU正在增速重回2018年前的高增長，表明Snap正在擺脫持續(xù)近兩年的低迷期，老虎證券投研團隊認為這主要受幾個方面推動：
1、安卓APP下載量復蘇;
2、持續(xù)推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，如AR、Bitmoji TV、Cameos、性別轉(zhuǎn)換器等。數(shù)據(jù)顯示，日活躍用戶中平均每天有超過75%的用戶使用AR技術(shù)。
3、Discover平臺貢獻增量。最新財報顯示，2020年第一季度Snapchat用戶觀看Discover內(nèi)容所花費的總時間同比增長了35%以上。
雖然原定于4月2日的Snap合作伙伴峰會再次被推遲，公司CEO已經(jīng)暗示將推出一款新的地圖產(chǎn)品，改進應用程序?qū)Ш较到y(tǒng)以及為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供更突出的版面，這些創(chuàng)新舉措預示著公司在2020年有望延續(xù)本季度的強勁表現(xiàn)，尤其是在用戶獲取方面。
廣告產(chǎn)品創(chuàng)新帶動營收增長
在活躍用戶增長的驅(qū)動下，本季度Snap營收同比增長44%，ARPU增速持續(xù)回落。在廣高市場趨于疲軟的大環(huán)境下，公司在廣告端的投入正變得更具吸引力。
疫情下，廣告商也在尋求最有效率的投放渠道。老虎證券投研團隊認為，公司在疫情下能實現(xiàn)營收的高增長，主要原因是一系列廣告產(chǎn)品創(chuàng)新使廣告主增加了對平臺的預算投入，廣告商可以根據(jù)廣告支出的指定回報對廣告行進行出價。
具體表現(xiàn)在，Snap推出的動態(tài)廣告功能、三分鐘廣告時長、廣告的互動功能以及基于目標的競價，公司也表示正從廣告商那里聽到越來越多積極的反饋，本季度廣告客戶預付金翻了一番。
廣告收入作為公司唯一也是最重要的收入來源，加大對廣告產(chǎn)品的創(chuàng)新和支出是必要的，我們看到近年來公司研發(fā)成本逐步攀升。
結(jié)論
老虎證券投研團隊認為，Snap近期股價的下跌更多的受系統(tǒng)性風險的驅(qū)使，公司本身已經(jīng)從最糟糕的兩年低迷期中復蘇，Snap在用戶產(chǎn)品和廣告產(chǎn)品創(chuàng)新方面要強于同期的主要競爭對手，也看到了公司在產(chǎn)品端和廣告端所做出的努力。
下季度，鑒于疫情在全球蔓延帶來極大的不確定性，Snap不提供對2020財年二季度業(yè)績預期。雖然疫情對Snap這一類的娛樂產(chǎn)品有一定正面作用，但廣告整體需求的下滑必定會沖擊到公司唯一的廣告收入。
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