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上周，香港交易所公布了新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度的咨詢(xún)總結(jié)，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司、尚未有盈利的生物科技公司，以及海外上市的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市。上市新規(guī)于4月30日實(shí)施，并開(kāi)始接納上市申請(qǐng)。這將是繼25年前H股來(lái)港上市后，香港上市規(guī)則的里程碑，對(duì)香港資本市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)。

吸納生物科企達(dá)雙贏

首先，很多科技公司在創(chuàng)業(yè)初期，為了高速發(fā)展企業(yè)，必須要引入外部資本，而作為創(chuàng)始人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有可能會(huì)失去控制權(quán)。所以，在初創(chuàng)公司中，為保障創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的決策權(quán)，采用同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)其實(shí)非常普遍。由于原來(lái)的上市規(guī)則限制這類(lèi)公司來(lái)港上市，通過(guò)這次改革就掃清了障礙。

其次，很多生物醫(yī)藥公司，在臨床實(shí)驗(yàn)前需要大量投資，但沒(méi)有很明顯收入，一旦成功投產(chǎn)后利潤(rùn)率極高，上市的需求就減少了。而這次對(duì)這類(lèi)公司上市的支持，正好可在他們高速發(fā)展且急需資金的階段介入，當(dāng)他們成功后，投資者可獲利，是典型的雙贏。隨著中國(guó)人口高齡化，這類(lèi)型的公司實(shí)際是有很長(zhǎng)的生命力。

第三，就是一些已經(jīng)在海外或者內(nèi)地上市的科技創(chuàng)新公司，在新規(guī)之下，可以來(lái)香港做第二上市。這對(duì)很多已在美國(guó)上市的內(nèi)地背景的科技公司會(huì)有很大吸引力，因?yàn)楹芏嗳ッ绹?guó)上市的科技公司，由于海外投資者對(duì)他們的業(yè)務(wù)模式和特點(diǎn)不了解，普遍給予的估值很低，但若要放棄再來(lái)香港上市，代價(jià)又極大。

這個(gè)新規(guī)正好解決了他們面臨的問(wèn)題。與此同時(shí)，內(nèi)地很多在新三板上市的公司也同樣有機(jī)會(huì)來(lái)香港上市，這大大豐富了香港資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。

總之，這次港交所上市新規(guī)會(huì)大大提高香港資本市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的吸引力，長(zhǎng)期改變香港資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，形成了真正意義的雙贏。

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